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中國礦(Kuang)業報[Bao]港交所信息[Xi]顯示，6月1日晚間，中[Zhong]國石[Shi]墨集團有限公(Gong)司(以下簡稱(Cheng)“中國石墨集團”)向(Xiang)港交所主闆提交上(Shang)市申請書，拟[Ni]香港主闆上市。在當前石墨市場供需變化[Hua]的新拐點下，作[Zuo]為中國鱗片石墨精礦行業排名前五的企業，中國石墨(Mo)集團[Tuan]這一舉動引發了業(Ye)内對石墨市場及其企業(Ye)自身成長的關[Guan]注[Zhu]。

(一)招股(Gu)書顯示，中國石墨集[Ji]團的核心業務是将未加[Jia]工的(De)石墨加工制[Zhi]成鱗片石墨精礦及球形石墨，并予以銷售。報告顯示，2019年，中國石[Shi]墨集團[Tuan]在國[Guo]内鱗片石墨精礦行業銷[Xiao]售收入[Ru]排名第五，市場(Chang)份額約2.9%;在國内球形石墨行[Hang]業排名第六[Liu]，市場份額同(Tong)樣約2.9%。

溢祥石墨和溢祥[Xiang]新(Xin)能源都是中[Zhong]國石墨集團100 %控股的子公司。自2006年開始，中國石[Shi]墨集[Ji]團以溢祥[Xiang]石墨為名義，開(Kai)展鱗片石墨精[Jing]礦選礦及銷售的營運。2012年，公司[Si]拓展業務，開始以[Yi]溢祥新能源名義(Yi)加工及銷售球形石墨。

2019年，中國石墨集團取得了位于[Yu]黑龍江蘿北縣的北山礦場采礦權，以輔助公司(Si)的核心業務。北山礦場的未加(Jia)工石墨僅供公[Gong]司自用而開采，以補足向第三[San]方供貨[Huo]商采購(Gou)的未[Wei]加工石墨[Mo]。根據獨立技術(Shu)報告，北山礦場在石墨資[Zi]源方面由14000千噸控制資源(Yuan)量及約1000千[Qian]噸推定資源量組成[Cheng]，預計礦場年限約21年。

在其他業務方面，中(Zhong)國石[Shi]墨集團同時銷[Xiao]售副産品微型石墨粉、高(Gao)純度石墨粉以及銷售未加工大理(Li)石以産生收[Shou]益。截(Jie)至(Zhi)2020年12月(Yue)31日，中國石墨集團全年共(Gong)售出3.41萬噸鱗(Lin)片石墨精礦[Kuang]及1.04萬噸球形石墨及其副産品。

2018年~2020年，中[Zhong]國石墨集團[Tuan]全年收入分别為1.2億元、1.24億元、1.69億元;淨(Jing)利潤分别為2576.5萬[Wan]元、2454.9萬(Wan)元和3785.9萬[Wan]元;毛利潤分别約為5300萬[Wan]元、5940萬元和[He]8320萬元(Yuan)，分别占毛利[Li]率的約(Yue)44.2%、48%和49.3%。

(二[Er])盡管傳統領域的石墨需求增(Zeng)長有限，但大規模[Mo]燃(Ran)料電池、锂離[Li]子電池和輕質高強度複[Fu]合[He]材料的快(Kuai)速發(Fa)展有力(Li)地支[Zhi]撐[Cheng]了多個行(Hang)業對石墨原材料的需求。

報告顯示，2019年，我[Wo]國本(Ben)地天然石墨(Mo)産量增(Zeng)長的主要(Yao)驅動(Dong)因素是，锂離子(Zi)電池及我國(Guo)電[Dian]弧爐鋼鐵界别增長。2020年，我國天(Tian)然石墨市場在新(Xin)能源市場及(Ji)其下遊新興領域需求強勁，高純石墨價格上漲，傳(Chuan)統領域需[Xu]求(Qiu)走弱，中低規格産品價格下滑明顯。未來，随[Sui]着包括耐火材[Cai]料、潤滑油和锂(Li)離子電池在内(Nei)的下遊行業需求[Qiu]的不斷攀升，我國(Guo)本[Ben]地天然[Ran]石墨[Mo]産量預計(Ji)按複合年增長率約5.4%持續增(Zeng)長，由2021年的約87.4%萬噸(Dun)增至2025年的約108萬噸(Dun)，複(Fu)合年增長率約[Yue]5.4%。

除不同規[Gui]格産品市場形成差異化(Hua)之外(Wai)，2020年我國天然[Ran]石[Shi]墨市場另外幾[Ji]個變化也(Ye)值得關注：一是産業化、規[Gui]模化、行業集中度[Du]越來越高，2020年黑龍江省石墨占全國石(Shi)墨總産量的82.6%，規模化、一體化方向明顯。二是新冠肺(Fei)炎疫情之(Zhi)下，國内(Nei)石墨産[Chan]量明顯增[Zeng]長[Zhang]，同[Tong]比增長約[Yue]為14.4%。三是天然(Ran)石墨進[Jin]出口貿易重回[Hui]順[Shun]差(Cha)格局，國内(Nei)天然石墨進口量驟降，同比大幅下滑，至90.85%。

2021年以來，國内天然石墨(Mo)市場供需整體偏緊，下遊需(Xu)求呈現淡季不淡的特點。業内(Nei)對锂電池需求抱有預期，青島(Dao)華海達、田莊(Zhuang)恒源等球化石墨(Mo)企業均(Jun)有增産[Chan]計(Ji)劃，拉動了對鱗片[Pian]石墨需求[Qiu]的增長;國内鎂碳磚企業(Ye)生産用鎂砂價格的[De]上升，也對天然石墨(Mo)形成強勁[Jin]需求;加之天[Tian]然石墨企業庫存[Cun]維持低[Di]位、疫情之下[Xia]鱗片(Pian)石墨進口充滿不确定性，供需偏緊(Jin)，價格存在拉漲空間。

5月21日，黑龍江省(Sheng)雞西[Xi]市石墨産業協會發[Fa]布調價通[Tong]知[Zhi]稱，受原材料價(Jia)格、油料、鋼[Gang]材、環保[Bao]、礦山、..等費用的上(Shang)漲，導緻石墨[Mo]産品[Pin]成本大幅提高，為..石(Shi)墨企業生存、..用戶用[Yong]質量好的石墨[Mo]，将正 品天然石[Shi]墨價格上[Shang]調200元/噸。

(三)在天然石墨供需(Xu)變化的新拐(Guai)點下，業内對于中國(Guo)石墨集團的增長(Zhang)前[Qian]景充滿了期待。

據悉[Xi]，中國石墨集[Ji]團在行業中(Zhong)排(Pai)名前列，并且[Qie]是我國少數擁有垂(Chui)直整合且連接石墨加[Jia]工營運的石墨礦場供應鍊的公司之一。其募集資金計劃[Hua]用于[Yu]土地收購成本(Ben)、建設(She)成本、購買和安(An)裝機械及[Ji]設備等，這成為其考慮未來市場增長而做出的選(Xuan)擇。

但公司[Si]大部分收[Shou]益依(Yi)賴少數客(Ke)戶和供應商的情況也引起了業内關注，也成為其必(Bi)然要克服的(De)問題。

數據顯示，中國石墨集團大客戶貝(Bei)特瑞新材[Cai]料集團(Tuan)股份[Fen]有限公司及(Ji)若幹附屬公司做出的銷售分(Fen)别占公司總收益的約38.8%、37.9%和37.9%。2018年~2020年，該公司主要供[Gong]應商的采(Cai)購[Gou]分别占同年采購總額的[De]約73.1%、69.2%和63.8%，而大供[Gong]應商的采購分别占[Zhan]同年(Nian)采購總[Zong]額的約[Yue]30.1%、36.1%和34.7%。

此外，中國石墨集團(Tuan)還存[Cun]在(Zai)壓價銷售的情(Qing)形。招股書顯示(Shi)，2020年(Nian)，公司球形石墨銷(Xiao)售毛利率下降至45.9%，主要為[Wei]維護市占率和[He]下遊客戶關系[Xi]，以降低産品的平均售價。

對此，業内人(Ren)士表示，中國石墨集團要改[Gai]善這種狀(Zhuang)況，策略是(Shi)提高[Gao]增産速度，達到(Dao)北山礦場允許的大[Da]石墨提取量，同時提高鱗片石墨精礦選礦和球形[Xing]石墨加工能力，從而(Er)擴大客戶基礎及接觸更多市[Shi]場。

但是在政策[Ce]方面，中國石墨集團受[Shou]惠(Hui)于黑龍江蘿北縣實[Shi]施的一些系列[Lie]利好[Hao]政策，如改良交通及(Ji)通信基建、财政補貼(Tie)等[Deng]，有[You]助于其自身[Shen]運[Yun]營和行業競争力(Li)的提升。

有分析稱，此時[Shi]中國石墨集團進軍港股，若能以産能升(Sheng)級改[Gai]善議價能力，提高盈利能力，擺脫對少[Shao]數供應商和客戶(Hu)的過(Guo)度(Du)依賴，或有(You)望(Wang)成為一個高[Gao]質量成長的标的。